社服零售行业周报：国家育儿补贴政策出台 东方甄选FY25Q4利润率环比提升

　　国家育儿补贴政 策发布，利好母婴产业链 中共中央办公厅、国务院办公厅今天（7 月28 日）发布《育儿补贴制度实施方案》，从2025 年1 月1 日起，对符合法律法规规定生育的3 周岁以下婴幼儿发放补贴，育儿补贴按年发放，现阶段国家基础标准为每孩每年3600 元，发放补贴至婴幼儿年满3 周岁。国家卫生健康委有关负责人表示，预计每年惠及2000 多万个婴幼儿家庭。　　从过往实施育儿补贴的成效来看，育儿补贴对当地生育率的提升有明显作用，下沉市场效果更加明显：1）据南方周末报道，2021 年7 月，四川省攀枝花市推出政策，对按政策生育二孩及以上孩子的家庭，每孩每月发放500 元补贴金，直至孩子3 岁。2024 年末，攀枝花市常住人口为122.3 万人，比上年度增加0.5 万人，增量居全省第三位，连续四年实现正增长；2）据金融界报道，天门市自2024 年起出台了一系列鼓励生育政策，包括发放育儿补贴、减免孕育费用、保障产假待遇、强化住房保障、提供托育服务等措施。以一个生育三胎的家庭为例，基因筛查减免费用1000 元，分娩补助300元，一次性生育奖励3000 元，产假补助4800 元，育儿补贴每月1000 元，鼓励生育购房奖励12 万元，产业工人购房补贴6 万元。育儿补贴发放至3 周岁，共计3.6 万元。截至2024 年11 月30 日，天门市新生儿出生6530 人，比2023 年同期增加910 人，同比增长16%，8 年来首次由降转增。　　新东方发布FY2025Q4 业绩，东方甄选利润率继续修复　　7 月30 日新东方发布FY2025Q4（2025 年3-5 月）业绩，我们推算（根据业绩公告与业绩会）东方甄选FY25Q4 收入1.5 亿美元，同比下滑约30%，下滑幅度环比收窄；Non-GAAP 营业利润约0.79 亿元人民币（按1 美元=7.2 元人民币计算），对应的营业利润率约7%，环比提升（FY25Q3 约3%）。公司在经历剥离与辉同行、头部主播顿顿离职风波后，盈利能力持续改善。根据东方甄选公众号，6 月16 日，东方甄选首款「纯棉表层卫生巾」正式上线。上线2 天时间，18w+单全部售罄；7月19 日上线新系列「轻薄速吸卫生巾」，销售表现优异。卫生巾目前已成为公司重要大单品，根据官方披露，卫生巾单品进入东方甄选6 月销量TOP5。除此之外，根据东方甄选公众号，自营烤肠累计销量超2.6 亿根，谷物鲜鸡蛋累计销量突破2 亿颗。我们建议关注公司由主播驱动向产品驱动的转型。　　投资建议　　建议关注以下五条投资主线：1）AI 技术持续升级，AI 应用渗透率有望持续提升，相关受益标的包括科锐国际、焦点科技、兰生股份、青木科技、凯淳股份、南极电商、博士眼镜等；2）消费者为情绪价值买单意愿增强，高景气新零售赛道有望持续获得超预期表现，相关受益标的包括：名创优品、泡泡玛特、爱婴室等；3）促内需背景下，顺周期板块有望低位复苏，从而释放业绩弹性，相关受益标的包括：蜜雪集团、古茗、茶百道、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游等；4）消费出海前景广阔， 近年来政策不断加大对国货品牌出海的支持力度，建议关注出海服务商以及产品力较强的消费出海，相关受益标的包括：米奥会展、小商品城、安克创新、赛维时代、特海国际、泡泡玛特、名创优品、潮宏基、周大福等；5）线下流量回归，传统业态有望焕发新活力，相关受益标的包括：永辉超市、孩子王、百联股份、中百集团、家家悦、重庆百货等。　　风险提示　　宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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