农林牧渔行业2025年第32周周报：如何看待7月生猪能繁数据？

　　1.生猪板块：部分第三方机构7 月能繁停止增长，重视生猪板块预期差！ 1）本周猪价震荡&仔猪价格继续新低。截至8 月9 日，全国生猪均价14.34 元/kg，较上周末基本持平（智农通），本周行业自繁自养盈利约130 元/头；本周7kg 仔猪和50kg二元母猪价格为418 元/头和1622 元/头，仔猪价格刷新年内新低。供应端，本周出栏均重为127.80kg（环比-0.18kg），历史同期仅低于2021 年，其中散户出栏均重142.45kg ，继续刷新年内新高， 8 月涌益咨询/卓创/钢联样本点出栏量环比+6.60%/+7.01%/+5.26%，供应压力持续加大；需求端，现阶段处于季节性消费淡季，7 月屠宰样本日均宰杀量环比-6.78%。鉴于现阶段出栏均重仍处历史同期高位，近期天气炎热或加速前期大猪出栏，猪价或呈季节性走弱趋势。7 月卓创/钢联/涌益咨询样本点能繁环比-1.36%/-0.00%/+0.52%（6 月环比分别为+0.75%/+0.29%/+0.12%），其中卓创能繁自24 年10 月以来首度转负；钢联能繁自25 年2 月以来首度停增。　　政策引导减产&供强需弱情况下，后续产能有望去化。　　2）重视生猪板块低估值、预期差！重视优秀企业的盈利能力！在25 年猪价持续低位&政策引导情况下，后续产能去化容易程度及复产难度或再度提升，产能有望波动去化。从2025 年头均市值看，其中德康农牧、京基智农2000-3000 元/头；温氏股份、新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于2000 元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截至8 月8 日）。在标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，养殖龙头【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议关注【新希望】；弹性标的建议关注：【神农集团】、【德康农牧】、【华统股份】、【巨星农牧】、【天康生物】、【唐人神】、【新五丰】等。　　2、牛板块：原奶价格持续磨底，静待新周期；肉牛超级周期或已启动；重视牛产业机会！我们认为，当前奶牛行业去化或接近尾声，Q3 青贮收购季带来的资金压力或促使产能出清边际加速，静待原奶价格触底反弹；牛肉价格拐点将现，但由于资金/信心/环保等多重因素影响补栏积极性，其后续周期的高度和持续性或超预期。　　能扛过本轮寒冬、拥有母牛资源或采用“奶肉联动”（奶牛淘牛收入改善报表+肉牛释放弹性）模式的企业盈利潜力较强。建议关注：【优然牧业】、【中国圣牧】、【光明肉业】、【现代牧业】、【澳亚集团】等。　　3、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速，关注国内收入高增长的公司。重点推荐宠物食品【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】；建议关注：宠物医疗【瑞普生物】、宠物用品【源飞宠物】、【天元宠物】。　　4、禽板块：白鸡&蛋鸡重视引种缺口；黄鸡重视消费需求边际改善！1）重视白鸡基本面，关注引种边际变化！本周鸡苗价格上涨、毛鸡价格稳定。市场苗量供应减少&养殖户补栏积极性提升，带动鸡苗报价上涨；毛鸡鸡源仍有缺口，养殖端看涨后市，压栏情绪浓厚，但是产品上涨幅度有限，短期内毛鸡维持稳中偏强为主。2）黄鸡：供给或现收缩，核心变量在需求。供给或现收缩，价格对需求边际变化敏感性高于供给。2025 年黄羽鸡整体价格存在超预期上行的潜力。另一方面，供给端亦存支撑因素：当前行业普遍亏损，缺乏成本优势的养殖主体投苗意愿可能受限；同时，近日黄鸡行业TOP10 企业华卫集团申请破产重组，均可能进一步供给出清，从而支撑未来价格弹性。建议关注【立华股份】、【温氏股份】。3）蛋鸡：引种封关有望持续驱动苗价高位运行！①引种受阻，苗价持续兑现。投资建议：引种受阻对供给实际影响或远超预期，重视产业链上的价格传导。标的上，基于苗价持续高位运行预期&公司高市占率（24 年雏鸡苗市占率超20%）所带来的核心优势，建议关注【晓鸣股份】。　　5、种植板块：粮食安全自主可控，生物育种战略地位进一步明确！1）在我国粮食供求长期维持紧平衡的背景下，现阶段要实现高位再增产，重心须转向“大面积提单产”； 2）聚焦育种领域：①农业农村部与海南省政府举行工作会谈，表示“支持海南加力推进农业科技创新，高水平建好南繁硅谷……以种业为重点打造农业科技创新高地”。②阿根廷新批准5 项转基因玉米用于食品、饲料和商业化种植，日本农林水产省新批准2 项转基因玉米用于饲料和种植。3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】；②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）；③农业节水：【大禹节水】。建议关注：①种子：【登海种业】；②种植：【苏垦农发】、【北大荒】。　　6、后周期：饲料板块，重点推荐市占率提升+业绩持续兑现的海大集团；动保板块，重视新大单品破局同质化竞争！1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。2）动保板块：传统畜禽疫苗红海竞争，养殖规模化及周期波动影响企业毛利率，研发创新愈发重要，静待非瘟疫苗等大单品打开天花板。宠物动保蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。③重点推荐：【瑞普生物】、【科前生物】，建议关注：【金河生物】、【回盛生物】、【普莱柯】、【生物股份】、【中牧股份】。　　风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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